한국판 국부펀드 내년 출범, 소재·AI 반도체 어디 꽂히나
정부는 2026년 출범을 목표로 AI·반도체·첨단전략산업에 장기 투자하는 국부펀드 설립을 추진 중이다. 초기 규모는 수십조 원대로 논의되며, 한국투자공사(KIC)·산업은행 등이 운용 주체 후보로 거론된다. 산업은행은 이미 2025년 AI·반도체 스타트업 15곳 육성을 위한 전용 펀드를 별도 조성했다.
현재 알려진 투자 우선 분야는 AI 소프트웨어·데이터센터 인프라·반도체 설계(팹리스) 위주로 구성되어 있다. 그러나 갈륨·게르마늄·탄탈럼 등 전략 소재 정제·회수 공정, 반도체 특수가스(WF₆, NF₃ 등)·포토레지스트 소재 업스트림에 대한 투자 배분 기준이 아직 공개되지 않았다. 이 '업스트림 공백'이 공급망 자립 실효성을 가르는 변수다.
비교 대상으로 일본의 전략펀드(INCJ·JIC)는 반도체 소재 기업에 직접 출자(JSR·신에츠화학 지원)했으며, 대만의 국발원(國發院)은 화합물 반도체 소재 스타트업에 시리즈A 단계부터 참여한다. 한국 국부펀드가 소재 업스트림을 배제하면 일본·대만 대비 공급망 자립도 격차가 오히려 벌어지는 역설이 생긴다.
국부펀드 운용사 선정 및 투자 기준 공청회가 열리는 시점에, 소재·부품 업스트림 투자 비중(최소 20% 이상)을 명시하도록 업계와 학계가 공동으로 의견을 제출해야 한다. 다운스트림(AI 소프트웨어·칩 설계)에만 자금이 쏠리면 소재 공급망 자립은 민간 기업 투자에만 의존하는 구조가 고착된다.
실제 조달 현장에서는 — 정부 펀드 발표가 나올 때마다 소재 기업보다 팹리스·AI 소프트웨어 기업의 밸류에이션이 먼저 오르는 패턴이 반복된다. 그러나 현장에서 실제 병목은 소재와 정제 공정이다. 투자자라면 AI 소프트웨어 거품이 꺼질 때 저평가된 소재 정제·회수 기업을 담는 역발상 전략이 유효하다.
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